Сравнение пассивного инвестирования и активное инвестирование

В мире финансов часто возникают споры о том, какой способ инвестирования лучше всего основан на пассивном подходе или активном подходе. У каждого стиля торговли есть непоколебимые сторонники. В этом уроке мы четко определим разницу между активным и пассивным инвестированием. Кроме того, вы узнаете о преимуществах и недостатках каждого стиля.

Пассивная инвестиционная стратегия

Пассивное инвестирование – это форма инвестирования, ориентированная на более долгосрочный подход к рынкам. Пассивные инвесторы играют гораздо менее активную роль в повседневном управлении своим портфелем. Вместо этого они сосредотачиваются на покупке акций, облигаций или других активов на длительный срок и обычно выделяют значительную часть своего портфеля индексным фондам. Пассивным инвесторам необходимо быть очень терпеливыми со своим портфелем и воздерживаться от желания предсказывать движения рынка в краткосрочной перспективе.

Одним из наиболее популярных способов пассивной инвестиционной стратегии является использование индексных фондов акций. Сюда входят фондовые индексные фонды, которые отслеживают S&P 500, NASDAQ 100, Dow Jones Industrial Average и Russell 2000. По сути, фондовый индексный фонд состоит из всех акций в рамках определенного рыночного индекса. Как правило, индексные фонды взвешиваются по рыночной капитализации, что означает, что акции с более высокой рыночной капитализацией будут составлять больший процент холдингов, чем акции с меньшей рыночной капитализацией. При таком подходе инвесторы стремятся имитировать показатели общего индекса.

Пассивное инвестирование через индексные фонды может обеспечить недорогой способ достижения ваших финансовых целей. Большинство пассивных инвесторов считаются участниками рынка «купи и держи». Их больше всего беспокоит эффективность своего портфеля, основанная на более долгосрочном временном отрезке, в отличие от ежедневных колебаний, которые происходят на фондовом рынке. Пассивный инвестор фонда часто будет пользоваться преимуществами диверсификации и сможет защитить себя от серьезного неблагоприятного шага, приводящего к любой отдельной эмиссии акций.

Помимо фондового рынка, пассивные инвесторы могут также работать на рынках облигаций, товаров, форекс и фьючерсов. Однако идея та же. Иными словами, пассивный инвестор будет стремиться вложить средства в определенный фонд, чтобы получить прибыль, основанную на более долгосрочном горизонте торговли.

Это можно сделать с помощью управляемых фьючерсных счетов, управляемых форекс-счетов, консультантов по торговле сырьевыми товарами, хедж-фондов и других подобных инвестиционных механизмов. Также важно отметить, что пассивные инвесторы не обязательно должны быть инвесторами фонда. Хотя это так в большинстве случаев, пассивные инвесторы могут быть самостоятельными трейдерами, которые принимают свои собственные торговые стратегии на рынке. Тем не менее, основная цель пассивного инвестора – иметь ограниченное количество действий на рынке или придерживаться абсолютно независимого подхода.

Активная инвестиционная стратегия

Активное инвестирование – это способ инвестирования, при котором существует более практический подход к принятию решений, связанных с рынком. Наиболее активные инвесторы стремятся более активно участвовать на рынке, стремясь получить прибыль, превосходящую те, которые могут быть получены при более пассивном подходе. Активные инвесторы могут назначить управляющего портфелем для управления своими средствами или действовать от своего имени на рынках в качестве самостоятельных трейдеров. В любом случае философия активного инвестирования направлена ​​на то, чтобы превзойти рыночный индекс в случае индексных фондов или превзойти другие методы инвестирования по принципу «покупай и держи».

Многие активные инвесторы изучают технический и фундаментальный анализ, чтобы получить преимущество на рынке. Вместо того, чтобы полагаться исключительно на прирост капитала в долгосрочной перспективе, активные инвесторы пытаются извлекать прибыль с рынка на основе своего прогноза и анализа. Из-за этого активные инвесторы должны иметь более глубокое понимание основных факторов, которые способствуют движению цен на рынке. И это так, независимо от того, торгуют ли они акциями, товарами, валютой, криптовалютой или любым другим классом активов.

Активные инвесторы постоянно стремятся к альфе, что означает, что их более высокая частота торговли согласуется с их желанием получить дополнительную прибыль, превышающую соответствующие рыночные индексы. Хотя это, безусловно, цель активного инвестора, многие не достигают ее. Одна из причин этого заключается в том, что более активная торговая стратегия требует большего участия на рынке. И за это участие приходится платить.

В частности, активный трейдер будет нести гораздо более высокие затраты на торговлю в комбинированной форме спреда между ценой покупки и продажи, проскальзывания и комиссии. Это «трение», как его часто называют, может составлять значительную часть валовой прибыли, которая может быть получена от торговой деятельности. Таким образом, активные трейдеры должны всегда осознавать эти связанные затраты.

Также важно понимать, что активная торговая методология требует гораздо больше времени, чем пассивная стратегия. Многие трейдеры и инвесторы не принимают это во внимание, но это важное соображение, особенно для тех, кто работает в профессиях, где время высоко ценится в денежном отношении. В зависимости от капитальной базы и дополнительных временных требований, связанных с активным управлением торговлей, для некоторых людей может оказаться более целесообразным придерживаться более пассивного метода инвестирования.

Преимущества и недостатки пассивного подхода к торговле

Как вы теперь знаете, большинство стратегий пассивного инвестирования стремятся имитировать доходность определенного рыночного индекса. Как правило, нет менеджеров портфелей, которые принимают решения о покупке, продаже или удержании за пределами обычного оборота портфеля, реализуемого в результате деятельности по ребалансировке, связанной с эталонным индексом.

После учета коэффициентов расходов и других связанных с ними затрат пассивные инвесторы не смогут получить доход, полученный от рыночного индекса, для которого проводится сравнительный анализ. Тем не менее, из-за ограниченного времени, необходимого для пассивных инвесторов, это может быть отличным решением для определенного класса инвесторов. Давайте теперь более подробно рассмотрим плюсы и минусы философии пассивного инвестирования, особенно с помощью индексных фондов.

Плюса пассивного инвестирования на рынке:

  • Низкие транзакционные издержки – большинство пассивных фондов предлагают относительно низкую структуру комиссионных. Структура первичного вознаграждения представлена ​​в виде коэффициента расходов, который представляет собой плату за управление, связанную с поддержанием портфеля акций в рамках контрольного индекса. Он рассчитывается как процент от размера вашей учетной записи. Типичная стоимость пассивного индексного фонда может составлять от 0,10% до 30% в некоторых случаях.
  • Более эффективное налогообложение – валовая прибыль, которую вы получаете от своих инвестиций, – это лишь одна часть уравнения. Важно оценить чистую реализованную прибыль с учетом федеральных, государственных и местных налогов. Пассивный подход к инвестированию намного более эффективен с точки зрения налогообложения, позволяя вам сохранить большую часть вашей валовой реализованной прибыли. Это связано с более низкой текучестью, присущей большинству программ пассивного инвестирования.
  • Ограниченные по времени обязательства– Существуют различные соображения, которые следует учитывать помимо потенциальной прибыли от инвестиций. В частности, следует учитывать время, необходимое для управления вашим инвестиционным портфелем. Стратегии пассивного инвестирования требуют совсем немного времени. Это может оказаться очень эффективным способом получения прибыли от рынка.
  • Требуются ограниченные знания рынка – хотя вам необходимо понимать некоторые основные инвестиционные философии и жаргон, связанный с рынком, ваш уровень знаний о финансовых рынках и всех связанных с ними тонкостях не должен быть особенно глубоким, чтобы получить выгоду. от пассивной торговой стратегии. Это хорошо подходящая инвестиционная стратегия для тех, у кого нет времени или желания посвятить себя глубокому изучению рынков.
  • Полностью инвестированный портфель – в активных торговых стратегиях инвестор или трейдер обычно выделяют лишь небольшую часть своего общего счета для участия в конкретной сделке. Это может привести к большому остатку денежных средств, который может не приносить достаточных процентов или дохода в неактивном состоянии. С другой стороны, пассивный инвестор имеет то преимущество, что в большинстве случаев он полностью инвестирует через свои индексные фонды. Это может способствовать увеличению прибыли, поскольку используется большая часть, если не весь капитал на счете.
  • Встроенная диверсификация – индексный фонд по самой своей природе состоит из относительно большого количества ценных бумаг. Это может обеспечить высокий уровень диверсификации по сравнению с непассивными стратегиями, которые часто имеют более концентрированную позицию, что иногда может приводить к несбалансированному риску.

Минуса пассивного инвестирования на рынке:

  • Ограниченная защита от убытков – большинство пассивных инвестиционных фондов имеют тенденцию быть только на долгосрочной перспективе. Сюда входит большинство фондов акций и товарных фондов. В результате пассивный инвестор обычно получает прибыль только во время бычьих тенденций. Они часто теряют деньги во время медвежьих тенденций. Так устроено большинство паевых инвестиционных фондов и индексных фондов. Исключением являются обратные ETF, которые выигрывают от движения цены вниз. Однако у этих обратных фондов есть свои недостатки, которые необходимо учитывать.
  • Более низкая потенциальная доходность – в то время как активные торговые стили стремятся генерировать прибыль, превышающую типичную эталонную доходность, большинство пассивных инвестиционных стратегий ограничиваются доходностью, получаемой от базового рыночного индекса. В результате потенциал для получения огромной прибыли присутствует только тогда, когда рынок в целом и экономика в целом работают впечатляюще.
  • «Фонды-вырезки» – индустрия пассивного инвестирования предоставляет довольно ограниченное количество вариантов, когда дело доходит до уникальных вариантов инвестирования. Хотя может показаться, что существует много различных типов индексных фондов, отслеживающих рынок, по сути, большинство из них одинаковы. Таким образом, пассивные инвесторы, стремящиеся к более специализированному распределению портфеля, могут столкнуться с трудностями в достижении своих конкретных инвестиционных целей.
  • Не подходит для всех классов активов – фонды фондовых индексов лучше всего подходят для пассивного инвестирования. Пассивным инвесторам, стремящимся участвовать в потенциальных тенденциях в других классах активов, таких как золото, серебро, энергия, сельскохозяйственные товары или другие специализированные рынки, может быть сложно это сделать.

Хотя пассивному инвестору доступно множество фондов только длинных активов, эти специализированные рынки не очень подходят для длинных позиций. Это в первую очередь связано с тем, что большинство рынков за пределами фондовых рынков не имеют долгосрочной тенденции к повышению. Вместо этого эти классы активов, как правило, регулярно переживают периоды подъема и спада. Это требует более активного торгового подхода, который сочетает в себе выбор времени на рынке с возможностью торговать как в длинную, так и в короткую сторону.

Преимущества и недостатки активного торгового подхода

А теперь давайте обратим внимание на обсуждение философии активного трейдинга и инвестирования. Как мы отмечали ранее, активный трейдер стремится более регулярно участвовать на рынках, пытаясь получить большую прибыль, чем обычно можно достичь с помощью пассивного стиля инвестирования.

У активных трейдеров есть несколько различных вариантов достижения своих целей. И они могут участвовать в фонде, которым активно управляет портфельный менеджер и его или ее команда, или они могут выбрать активное управление своим собственным портфелем или торговыми счетами. Решение о том, какую среду выбрать, будет зависеть от личных предпочтений каждого трейдера и присущих им сильных и слабых сторон. Тем не менее, есть несколько ключевых преимуществ и недостатков, которые следует учитывать при принятии более активной роли по управлению инвестициями.

Плюса активного торгового подхода на рынке

  • Возможность хеджирования – Многие активные торговые программы обладают гибкостью, позволяя открывать позиции как в длинную, так и в короткую сторону. В результате активные инвесторы имеют лучшую возможность получать прибыль как при восходящих, так и при нисходящих трендах. Кроме того, они могут гораздо более эффективно хеджировать свой портфель благодаря этой способности торговать на обеих сторонах рынка.
  • Доступно больше вариантов – в отличие от пассивного инвестора, у которого есть ограниченное количество вариантов, активные инвесторы могут использовать гораздо больше возможностей на рынке. Это может включать длинную короткую торговлю акциями, торговлю фьючерсами, торговлю иностранной валютой, торговлю опционами и многое другое. Активные трейдеры имеют возможность находить скрытые драгоценные камни с помощью своих исследовательских усилий. Это может включать как выбор фонда, так и индивидуальный выбор ценных бумаг.
  • Возможность для лучшей прибыли – Активные трейдеры ищут доходность выше средней. В зависимости от уровня успеха они часто могут быть получить прибыль, превышающей среднерыночные данные доходов. Хотя это не всегда гарантируется, активный трейдер, тем не менее, имеет возможность применить свой набор навыков, чтобы превзойти типичную стратегию «покупай и держи».
  • Могут быть адаптированы индивидуально – как мы упоминали ранее, пассивные индексные фонды, по сути, являются основным продуктом, предназначенным для пассивных инвесторов. Активные инвесторы могут торговать бесчисленным количеством продуктов и находить возможности инвестировать в области, которые могут быть более специализированными и адаптированными к их конкретным желаниям и потребностям. Это может быть в форме стратегии ротации секторов, стратегии следования за фьючерсным трендом, возврата к стратегии среднего опциона или стратегии форекс прорыва волатильности, и это лишь некоторые из них.

Минусы активного торгового подхода на рынке

  • Более высокие транзакционные издержки – чтобы иметь возможность чаще совершать сделки на рынке, активный трейдер должен нести более высокие издержки, связанные с этой деятельностью. Это может привести к снижению реализованной прибыли за вычетом спредов спроса и предложения, проскальзывания, комиссий и других связанных транзакционных издержек. Активный трейдер должен быть осторожен и убедиться, что он открывает позиции только с положительным ожиданием после того, как эти затраты были учтены.
  • Требуются глубокие знания рынка – многие активные трейдеры чрезвычайно увлечены рынками. И это одна из причин, по которой они могли принять более активное участие в инвестиционном процессе. Эта страсть помогает подпитывать потребность в твердом понимании движения цены и движения рынка в целом. Те активные трейдеры, которым не хватает этого стремления к знанию рынка, могут оказаться в невыгодном положении по сравнению со своими коллегами. Кроме того, активная торговля требует дисциплинированного процесса выбора сделок и управления, который необходимо постоянно оттачивать для достижения наилучших результатов.
  • Налоги – в большинстве случаев активные торговые стратегии приносят гораздо больший оборот, чем пассивные подходы к инвестированию. Таким образом, часто возникают налоговые последствия в виде более высокого прироста капитала. Это большой недостаток, который может дорого обойтись многим активным трейдерам. В результате важно сравнивать чистую прибыль после уплаты налогов для вашей активной торговой стратегии, а не заострять внимание на валовой прибыли. В некоторых случаях вы можете обнаружить, что даже если ваши активные торговые стратегии приводят к лучшим показателям эффективности, чистый результат после уплаты налогов не оставляет вас в гораздо лучшем положении, чем тот, который принес бы вам пассивный инвестиционный подход.
  • Больше риска – в целом активные инвестиционные стратегии, как правило, несут больший риск, чем пассивные инвестиционные стратегии. Одна из причин этого заключается в том, что активный инвестор или трейдер часто ищет ту иголку в стоге сена, которая принесет огромную прибыль.

Это может привести к передержке определенной позиции или сектора. Часто, когда активный трейдер прав в своем анализе, этот тип концентрированной торговли может привести к неожиданной прибыли. Однако оборотной стороной этого является то, что в случае, если анализ активного трейдера окажется неверным, это также может привести к чрезмерным потерям.

Сочетание активных и пассивных инвестиционных стратегий

Мы подробно описали разницу между активными и пассивными инвестиционными стратегиями. Кроме того, мы рассмотрели плюсы и минусы как пассивного инвестирования, так и активной торговли. Хотя мы представили два разных инвестиционных метода отдельно, они не обязательно исключают друг друга.

В частности, инвестор может выбрать включение обоих типов стратегий в свой портфель. Это создало бы более гибридный стиль инвестирования, который мог бы добавить дополнительную диверсификацию портфеля и, возможно, обеспечить более плавную кривую капитала.

Мы знаем, что в определенных рыночных условиях пассивное инвестирование будет иметь тенденцию превосходить активные методы инвестирования. Точно так же в других случаях активное инвестирование будет иметь тенденцию превосходить стратегии пассивного инвестирования. Хотя это широкое обобщение, в рыночном цикле неизбежно будут моменты, когда один стиль будет превосходить другой.

Однако трудно заранее узнать, когда у одного есть какое-то преимущество перед другим. В результате может иметь смысл выделить определенный процент вашего портфеля на пассивные методы инвестирования, а другую часть – на ваши активные торговые усилия. Это может привести к увеличению доходности с поправкой на риск.

Barron’s процитировал углубленное исследование, в котором сравнивалась доходность трех различных групп инвестиционных моделей. Один основан на подходе полностью активного инвестирования, другой – на подходе полностью пассивного инвестирования, а третий – на гибридной модели, включающей как пассивные, так и активные стратегии.

Исследование, основанное на данных за 20 лет, показало, что портфели, основанные на сочетании активного и пассивного стиля инвестирования, превосходят все пассивные и все активные методы управления. В частности, комбинированный подход позволил повысить общую производительность примерно на 25%. Эти данные, безусловно, служат аргументом в пользу гибридной модели инвестирования.

Выводы

Мы представили довольно подробное сравнение пассивной и активной стратегии управления. Хотя споры будут продолжаться еще долго, мы считаем, что не существует абсолютно правильного ответа, который можно было бы применить как общий ход.

У каждого отдельного инвестора будут разные инвестиционные цели, уровень опыта на рынке, профессиональный опыт и личные интересы. Из-за этих разнообразных факторов выбор между активной и пассивной стратегией или гибридным стилем инвестирования должен будет определяться каждым отдельным инвестором.